Итоги недели с Михаилом Федоровым

Мир изрядно устал от ограничений и ждет момента, когда пандемия не будет влиять на экономические процессы. Инвестиционный мир во многом уже живет будущим, где нет пандемии. А в этом будущем на повестке будут уже другие вопросы, контур которых инвесторы сейчас и пытаются определить.

0

США
Инвесторы меняют приоритеты

К понедельнику около 9% компаний, входящих в индекс S&P 500, сообщили о своих финансовых результатах за первый квартал. У 81% из этих компаний показатели прибыли превзошли ожидания. У 84% — лучше ожиданий оказались показатели выручки. В целом в течение недели отчеты компаний продолжали радовать инвесторов. Но рынок США слабо реагировал на позитивные отчеты.

Ведь индекс S&P500 сейчас находится выше отметки 4100 пунктов, тогда как до пандемии его максимальные значения находились возле отметки 3400 пунктов, что почти на 20% ниже текущих значений. А потому даже сильные отчеты компаний не приводят к сильному росту акций этих компаний.

Читайте также: Инвесторы разочаровались во вложениях в биотех — WSJ

Инвесторы начинают все больше внимания обращать на фундаментальные показатели компаний и ищут те, для которых восстановление экономики будет явным позитивным фактором.

Отношение к вчерашним фаворитам рынка меняется. Акции такого гиганта как Apple сейчас далеки от своих пиков начала года. Индекс Nasdaq не смог обновить свои максимумы, достигнутые еще в феврале.

Индекс S&P 500 и Dow Jones, в составе которых больше так называемых «циклических» акций и акций «стоимости», и в марте, и в апреле регулярно обновляли свои исторические максимумы.

По-видимому, в дальнейшем такая перебалансировка рынка продолжится. Крупнейшие компании, которые более всех выросли в период пандемии, вероятно, уже не будут расти быстрым темпом. Основной фокус по росту рынка переключится на акции циклических компаний.

Инфляционная тема снова взбудоражила рынок

Во вторник рынку стало известно о содержании письма, написанного главой ФРС Джеромом Пауэллом еще 8 апреля. Оно адресовано сенатору- республиканцу Рику Скотту в качестве ответа на его беспокойство по поводу роста инфляции.

В этом письме Пауэлл заявил, что не допустит существенного превышения целевого показателя инфляции. Глава ФРС считает, что рост инфляции будет носить временный характер.

«Мы хорошо понимаем уроки высокой инфляции в 1960-х и 1970-х годах, а также бремя, которое этот опыт создал для всех американцев, — отмечается письме. -Мы не ожидаем инфляционного давления такого типа, но у нас есть инструменты для устранения такого давления, если оно действительно возникнет».

Но ответ главы ФРС, видимо, не убедил Рика Скотта и его офис поделился содержанием письма с агентством Reuters с комментарием, что «данные ясно показывают, что инфляция растет, и председатель Пауэлл продолжает игнорировать эту растущую проблему».

Читайте также: Новая политика Байдена. Почему США нужна инфляция (видео)

Это письмо вновь подняло для рынка тему инфляции и вновь временно увеличило инфляционные опасения. Это стало одним из драйверов снижения рынка США во вторник. Но ажиотажа по данной теме не было, поскольку она не была подхвачена СМИ. Хотя крупные игроки на эту информацию, безусловно, обратили внимание.

Новый налог для богатых американцев от Байдена

В четверг агентство Bloomberg сообщило, что президент США Джо Байден намеревается поднять налог на прирост капитала для американцев, чей доход превышает 1 млн. долларов в год, до 39,6% с нынешних 20%.

Эта новость вдобавок к ранее озвученной идее повысить налог на прибыль корпораций стала для рынка неприятной неожиданностью и спровоцировала его падение. Самое неприятное в этом налоге то, что он касается долгосрочных инвесторов на рынке акций.

Читайте также: За социальные программы Байдена заплатит фондовый рынок

Многие инвесторы покупают акции «в долгую», а в свете таких потенциальных изменений они оказались в затруднительном положении. Если налог будет повышен, то им выгодней продать свои акции сейчас, чтобы зафиксировать полученный доход за прошлые годы по еще низким ставкам. И тут проблема заключается в том, что выкупить свои портфели им придется уже на меньшую сумму, за вычетом уплаченного налога.

Но далеко не факт, что Байдену удастся провести этот налог в ближайшее время, если вообще удастся. Такую инициативу на фоне повышения корпоративного налога точно не поддержат республиканцы и, скорее всего, в лагере демократов единства также не будет.

Поэтому на рынке есть мнение, что в действительности Байден не собирается повышать этот налог. Глава RiverFront Investment Group Дуг Сендлер в эфире телеканала CNBC высказал мысль о том, что так Байден специально повышает ставки, чтобы у него был ресурс для торга в вопросе повышения налога на прибыль корпораций.

Дефицит полупроводников

По сообщению The Wall Street Journal, американская компания Ford Motor Co. продлила приостановку работы нескольких предприятий в Северной Америке в условиях глобального дефицита полупроводников.

Заводы в Чикаго, пригороде Детройта и Канзас-Сити будут закрыты до 14 мая. Эти меры приведут к еще большему сокращению производства кроссоверов Ford Explorer, минивэнов Transit, а также внедорожников F-150, которые приносят компании значительную часть прибыли.

Европа
Заседание ЕЦБ

На заседании в четверг Европейский центральный банк не стал менять параметры своей денежно-кредитной политики. Также регулятор подтвердил приверженность текущему курсу на фоне медленного восстановления экономики еврозоны.

Базовая процентная ставка по кредитам сохранена на нулевом уровне, ставка по депозитам — на уровне минус 0,5%, по маржинальным кредитам — на уровне 0,25%. Общий объем программы по выкупу активов (PEPP) сохранен на уровне 1,85 трлн евро.

При этом ЕЦБ заявил, что ускорит выкуп активов в рамках этой программы в текущем квартале и собирается продолжить программу PEPP, как минимум, до конца марта 2022 года.

Глава ЕЦБ Кристин Лагард сообщила, что несмотря на возможное сокращение ВВП в первом квартале поступающие экономические данные и опросы указывают на возобновление роста во втором квартале.

Краткосрочные риски для роста экономики еврозоны по-прежнему смещены «в сторону снижения», среднесрочные риски остаются «более сбалансированными». Инфляция, «вероятно, продолжит ускоряться в ближайшие месяцы».

«Хотя восстановление мирового спроса и масштабные фискальные стимулы поддерживают активность в мире и в еврозоне, краткосрочные экономические перспективы омрачает неопределенность, связанная с возобновлением пандемии и развертыванием вакцин», — сказала Лагард. Несмотря на ускорение инфляции в течение последних месяцев, базовое ценовое давление остается сдержанным, отметила глава ЕЦБ.

Европейские бюджеты увеличивают дефицит

По данным Евростата, в 2020 году на фоне масштабных мер по поддержке экономики в странах Европы общий дефицит бюджета стран Евросоюза вырос до 6,9% ВВП по сравненною с 0,5% в 2019 году. Объем общего государственного долга стран еврозоны достиг 98% ВВП, поднявшись с уровня 83,9% ВВП на конец 2019 года.

Рост долга на 14% от ВВП связан с ростом дефицита бюджета и падением ВВП еврозоны. Вполне вероятно, что в текущем году страны Европы также будут иметь большой дефицит бюджета. Но за счет восстановления экономики и роста номинального ВВП соотношение госдолга к ВВП может сохраниться на прежнем уровне.

Европейцы обновляют свои авто

Согласно данным Европейской ассоциации производителей автомобилей (ACEA), число зарегистрированных в прошлом месяце новых автомобилей в странах ЕС (без учета Мальты, статистика по которой отсутствует) выросло на 87,3% в годовом выражении до 1,62 млн. По итогам первого квартала совокупные продажи автомобилей в странах ЕС увеличились на 3,2%, до 2,56 млн, говорится в сообщении ACEA.

Европа наращивает вакцинацию

Комиссар ЕС по внутреннему рынку Тьерри Бретон считает, что к середине июля в странах Евросоюза будет достаточное количество вакцин от коронавируса для вакцинации 70% взрослого населения. Более 50 фармацевтических заводов производят вакцины в ЕС, сказал Бретон в интервью газете Le Figaro.

Китай
Заседание Народного банка Китая

Народный банк Китая сохранил базовую процентную ставку по кредитам на уровне 3,85%, ставка по пятилетним кредитам осталась на уровне 4,65%. Эксперты также не ожидали изменения ставок.

Власти Поднебесной давно обеспокоены чрезмерным ростом кредитования и связанным с этим перегревом на рынке недвижимости, но на ужесточение своей политики они еще не готовы.

Бюджет Китая приходит к норме

По данным министерства финансов Китая, в первом квартале 2021 года расходы бюджета страны выросли до 5,87 трлн. Юаней или на 6,2% по сравнению с первым кварталом 2020 года.

Доходы увеличились до 5,71 трлн. юаней или на 24,2%.
Основой для столь сильного роста доходной части послужила низкая сравнительная база. Вслед за ростом экономики бюджетные показатели Китая вернулись в норму: доходы почти выровнялись с расходами.

Чем жил мир
Глава ВОЗ верит в скорою победу над пандемией

Еще в прошлую пятницу глава ВОЗ Тедрос Гебрейесус выражал обеспокоенность ростом заболеваний по всему миру и заявил, что ежедневные показатели заболевания COVID-19 в мире удвоились за последние два месяца. Однако на этой неделе он высказал мнение, что уже в ближайшем будущем получится сдерживать пандемию коронавирусной инфекции.

«У нас есть инструменты, чтобы взять эту пандемию под контроль в течение нескольких месяцев, если мы будем применять их последовательно и сбалансированно», — уточнил Тедрос Гебрейесус.

Потребители по всему миру готовы тратить накопленное

По сообщению Moody's, с начала пандемии потребители по всему миру накопили дополнительно $5,4 трлн., что эквивалентно 6% мирового ВВП. Moody's определяет этот избыток, как дополнительную экономию по сравнению с моделью расходов в 2019 году.

Люди будут готовы потратить эти деньги, как только магазины, бары, рестораны и остальные объекты инфраструктуры возобновят свою работу в полном объеме.
По сообщению Financial Times, в 1-м квартале текущего года глобальный индекс потребительского доверия, который рассчитывает Conference Board, достиг самого высокого значения с момента начала его подсчета в 2005 году, при этом значительный рост отмечен во всех регионах мира.

Источник: МинФин